UpdateTime：2022/5/30 11:56:07

消費勢頭依然強勁

今天的消費者支出數據非常令人鼓舞，繼 3 月份向上修正為增長(cháng) 0.5% 后，4 月份實(shí)際環(huán)比增長(cháng) 0.7%。大流行的 Omicron 浪潮一直在影響 12 月至 2 月的數據，但很明顯，目前的支出勢頭良好。由于工資上漲和就業(yè)增加，家庭收入環(huán)比增長(cháng) 0.4%，盡管不可否認，他們不一定能跟上生活成本上漲的步伐。盡管如此，就目前而言，家庭似乎已準備好動(dòng)用他們在大流行中積累的一些儲蓄，以資助支出和維持生活方式。

我們希望支出的強勁勢頭將持續下去。谷歌移動(dòng)數據表明，零售和娛樂(lè )領(lǐng)域的人員流動(dòng)持續反彈，而餐廳就餐人數和航空乘客人數也表明人們強烈希望出去走走和花錢(qián)。這使我們預計消費對第二季度 GDP 增長(cháng)的貢獻很大。

第二季度 GDP 將反彈超過(guò) 3%

昨天修正后的 GDP 數據顯示，第一季度經(jīng)濟以 1.5% 的年率收縮。這是由于凈貿易和庫存下降造成的巨大打擊，這對第二季度的拖累應該要小得多——今天的貿易和庫存數據在這方面非常令人鼓舞，4 月份商品逆差縮小了 200 億美元。第一季度的消費者支出實(shí)際上已經(jīng)相當不錯了。鑒于制造業(yè)訂單強勁，資本支出有所改善，資本投資前景依然良好。因此，我們越來(lái)越有信心看到第二季度 GDP 增長(cháng)率超過(guò) 3%。

通脹見(jiàn)頂 

通脹方面也有一些令人鼓舞的消息。美聯(lián)儲青睞的衡量標準，核心個(gè)人消費者支出平減指數從 5.2% 放緩至 4.9%，為 12 月以來(lái)的最低水平。盡管如此，通脹將緩慢回落至目標。

但這將是一個(gè)長(cháng)期緩慢的下降，需要美聯(lián)儲進(jìn)一步加息 我們認為，我們需要看到三個(gè)條件才能讓通脹快速有意義地下降。首先，地緣政治背景的改善使能源價(jià)格走低，鑒于俄羅斯的行動(dòng)，這似乎不太可能。其次，供應鏈環(huán)境得到改善，考慮到中國的零疫情政策以及美國港口可能采取罷工行動(dòng)，這似乎也不太可能。第三，我們需要看到勞動(dòng)力供應大幅增加，以緩解飆升的勞動(dòng)力成本，而這似乎還沒(méi)有出現。

因此，通脹可能具有粘性，并且在良好的增長(cháng)環(huán)境下，這完全支持美聯(lián)儲在 6 月和 7 月加息 50 個(gè)基點(diǎn)，并可能在今年和 2023 年初將更多的加息幅度提高到 3% 以上的限制性區域。