UpdateTime：2022/2/25 20:33:42

烏克蘭東部爆發(fā)戰爭引發(fā)了人們對進(jìn)一步制裁對全球能源市場(chǎng)的影響的擔憂(yōu)，再加上英國首相今天宣布“一攬子大規模經(jīng)濟制裁”即將到來(lái)。

就航運業(yè)而言，迄今為止，只有一家航運公司受到直接制裁。PSB Leasing 擁有五艘船：兩艘油輪、兩艘多用途船和一艘滾裝船（用于車(chē)輛的“滾裝滾裝”渡輪）。至少它的一艘油輪已經(jīng)參與了受制裁的伊朗貿易，盡管它在過(guò)去兩年中也?？吭诿绹?、英國和歐盟，如圖 1 所示。然而，在全球超過(guò) 78,000 艘船隊中，有五艘船將幾乎不會(huì )引起漣漪，更不用說(shuō)任何類(lèi)型的破壞了。

圖 1. PSB Leasing 擁有的 Tanker Linda 在過(guò)去 24 個(gè)月中的行程和?？?

幾乎所有分析師和新聞媒體都指出，對俄羅斯石油和天然氣出口的制裁可能違反西方自身的利益，因為價(jià)格已經(jīng)很高，這將導致大量供應減少。如圖 2 所示，2021 年，俄羅斯出口占全球油輪（石油和成品油）海運貿易的 5.2%，占全球液化天然氣（LNG）運輸船海運貿易的 6.0%。如此重要的比例不容易從其他來(lái)源替代。

圖 2. 2021 年俄羅斯出口占海運貿易的比例，按船舶類(lèi)型

激勵的平衡可能會(huì )向另一個(gè)方向傾斜。但如果俄羅斯限制對西方的能源出口，它也將失去可觀(guān)的出口收入。順便說(shuō)一句，俄羅斯的出口還占全球散貨海運貿易的 3.7%，在谷物、化肥和煤炭等市場(chǎng)上，俄羅斯出口的減少是顯而易見(jiàn)的。

鑒于制裁可能對石油和天然氣的價(jià)格產(chǎn)生不利影響，更有趣的問(wèn)題變成了“如果更多俄羅斯公司受到制裁，那么全球有多少船隊處于危險之中？” 查看船舶的所有權結構會(huì )產(chǎn)生一些有用的見(jiàn)解，如圖 3 所示。

圖 3. 俄羅斯公司在所有權結構中的世界船隊比例，按船舶類(lèi)型

全球 7.4% 的油輪船隊可能面臨風(fēng)險，全球 3.5% 的液化天然氣運輸船隊也將面臨風(fēng)險。在過(guò)去幾個(gè)月里，這兩個(gè)行業(yè)的利用率和運費嚴重疲軟，與蓬勃發(fā)展的干散貨船和集裝箱船行業(yè)形成鮮明對比，對俄羅斯航運公司的制裁可能會(huì )從公開(kāi)競爭的市場(chǎng)中消除一些過(guò)剩的船舶供應，而不會(huì )導致運價(jià)大幅上漲。

如圖 4 所示，當考察這對相對市場(chǎng)份額可能意味著(zhù)什么時(shí)，對天然氣的影響比對石油的影響要明顯得多。2021 年，“處于風(fēng)險中”的 LNG 運輸船貢獻了總 CBM 里程的 7.0%，而“處于風(fēng)險”油輪僅占總噸英里的 2.1%。這是前者在較長(cháng)距離上交易而后者在較短距離上交易的功能。因此，對俄羅斯航運公司的制裁可能會(huì )在液化天然氣運輸船市場(chǎng)上為未受制裁的公司騰出比油輪市場(chǎng)更大的市場(chǎng)份額。

圖 4. 2021 年“風(fēng)險”船隊在總貨運里程中的市場(chǎng)份額（按船舶類(lèi)型）

市場(chǎng)參與者還將關(guān)注在這種情況下，未經(jīng)批準的公司可以獲得多少俄羅斯貿易。下面的圖 5 顯示，2021 年，“處于風(fēng)險中”的 LNG 運輸船有 85.8% 的 CBM 英里來(lái)自俄羅斯，接近完全的主導地位。此外，“處于風(fēng)險中”的液化石油氣運輸公司占俄羅斯 CBM 英里的 36.8%，盡管絕對數量非常小。石油市場(chǎng)人士不會(huì )忽視俄羅斯“風(fēng)險”油輪交易中 20.1% 的市場(chǎng)份額。

圖 5. 2021 年俄羅斯出口貨運里程“風(fēng)險”船隊的市場(chǎng)份額，按船舶類(lèi)型劃分