UpdateTime：2018/4/27 10:47:37

2017年以來(lái)，全球經(jīng)貿形勢有所好轉，航運市場(chǎng)逐漸復蘇，各大航運聯(lián)盟也紛紛調整航線(xiàn)結構擴寬航線(xiàn)覆蓋率，同時(shí)“一帶一路”倡議相關(guān)的海外貿易活動(dòng)進(jìn)一步增加。

在此背景下，招商局集團及中遠海集團將比以往更為積極的進(jìn)行港口碼頭的收購，并通過(guò)增資控股等手段，對現有碼頭資源進(jìn)行整合和優(yōu)化。僅2017年，中遠海運集團宣布的碼頭收購項目共有5項，招商局集團則有4項。兩大國營(yíng)企業(yè)大規模的碼頭收購活動(dòng)引起了全球的廣泛關(guān)注。

表1 2012-2017年中遠海運集團及招商局集團的碼頭收購項目

港口板塊高水平的兼并和收購活動(dòng)響應了2017年以來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境向好的主旋律。自2016年下半年起，全球港口吞吐量增速上漲，全球總體經(jīng)濟預期改善。雖然港口經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險和不確定因素還有很多，包括中東和朝鮮半島局勢、美國貿易保護主義影響等，但是多項指標的增長(cháng)從總體上增加了港口航運經(jīng)營(yíng)回暖的預期。此外，由于港口投資具有高風(fēng)險、高投資、周期長(cháng)的特點(diǎn)，政策支持對于投資項目的成功與否起著(zhù)重要作用?！耙粠б宦贰背h的提出與實(shí)踐以及中國港口資源整合的推進(jìn)則進(jìn)一步提高了港口收購交易的頻率。

從中國兩大國企企業(yè)中遠海運集團和招商局集團的碼頭收購的具體交易來(lái)看，由于集團背景、主要業(yè)務(wù)及發(fā)展方向的不同，兩者的碼頭收購策略也并不一致。

一、中遠海運集團碼頭的收購戰略

（1）增加碼頭長(cháng)期資產(chǎn)持有

近來(lái)來(lái)，中遠海運集團逐年加大碼頭收購交易活動(dòng)的投入。2012-2016年中遠海運集團就碼頭收購項目已支出約14.5億美元，2016年及2017年已簽約的碼頭收購項目將需支付約20.37億美元。在收購形式上，中遠海運集團更加傾向對海外碼頭大比例控股收購。近年來(lái)中遠海運收購的7個(gè)海外碼頭項目中4個(gè)控股比例超過(guò)50%，瓦多碼頭控股比例也高達40%。

對于中遠海運集團而言，增加長(cháng)期核心資產(chǎn)的持有是其延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高綜合服務(wù)水平的重要渠道，加強港口布局，將為中遠海運集團單間區域綜合功能平臺、打造全球靈心的綜合物流供應鏈服務(wù)商提供強力保障。并且，加大碼頭長(cháng)期資產(chǎn)投入也符合該集團碼頭公司的5年發(fā)展目標“到2021總資產(chǎn)上升50%”。

（2）傾向成熟度較高并且具有一定規模的港口

中遠海運集團在碼頭收購兼并中，更加傾向于成熟度相對較高、并且具有一定規模的港口，甚至將整個(gè)港區作為國內主要港口群的投資目標。2017年，中遠海運集團與上海港務(wù)集團及青島港國際簽訂股份受讓協(xié)議，讓該集團能夠參與上海港及青島港兩個(gè)成熟且完整港區的經(jīng)營(yíng)與管理，這將更加便利中遠海運集團在長(cháng)三角地區及環(huán)渤海地區對碼頭資源的總體控制，更能夠滿(mǎn)足戰略需要。

（3）完善歐地港口布局

在海外碼頭收購方面，中遠海運集團收購的港口主要圍繞歐地航線(xiàn)，以對其航線(xiàn)運營(yíng)起到支撐作用。過(guò)去5年中遠海運集團共進(jìn)行的7項收購活動(dòng)中，除了哈里發(fā)港，其余6個(gè)項目均處于歐洲及地中海地區。由于東西航線(xiàn)是中遠海運集團及其所屬海洋聯(lián)盟的主干航線(xiàn)，沿線(xiàn)購入的港口可以直接服務(wù)與集團及聯(lián)盟所屬船隊，歐洲及地中海地區樞紐港是中遠海運集團投資收購的重點(diǎn)。

圖1 2012-2016年中遠海運港口收購項目地點(diǎn)分布

2017年7月中遠海運集團對西班牙Noatum Port Holding的收購為充分展示了該集團對于歐洲地中海地區掛靠港的重視。NPH公司運營(yíng)的港口中，畢爾巴赫港、拉斯帕爾馬斯港、巴拉加港、巴倫西亞港分別位于西班牙的北部、東部和南部，具有非常重要的地理優(yōu)勢，既可以作為歐洲航線(xiàn)的樞紐港，又是地中海航線(xiàn)的主要節點(diǎn)。
 

二、招商局集團碼頭收購戰略

（1）以海外港口業(yè)務(wù)作為利潤增長(cháng)點(diǎn)

招商局集團作為中國最大的碼頭運營(yíng)商，在國內沿海地區建立了較為完善的港口網(wǎng)絡(luò )群。從各地區港口業(yè)務(wù)利潤來(lái)看，海外港口業(yè)務(wù)是招商局集團港口業(yè)務(wù)的主要增長(cháng)點(diǎn)。招商局海外碼頭吞吐量的大幅度上升帶來(lái)了利潤的同步提升。因此，近年來(lái)，招商局集團不斷加大海外港口持有量，以此增強集團的盈利能力。

（2）重視環(huán)渤海地區及珠三角地區成熟碼頭收購

招商局集團與中遠海運集團類(lèi)似，都較青睞中國國內較成熟的環(huán)渤海及珠三角沿海港口。在環(huán)渤海地區，2013年招商局與中遠海運集團共同對青島董家口礦石碼頭發(fā)起收購；2014年招商局集團又注資加入青島港國際集團；2016年1月招商局收購大連港21.5%的股權成為其第二大股東。在珠三角地區，2017年9月招商局集團收購了中山港51%股權；4月收購汕頭港60% 的股份；2013年收購了赤灣港，同時(shí)作為湛江港的第一大股東，招商局集團以發(fā)揮港口協(xié)同效應為目的成功搶占了珠三角地區的優(yōu)質(zhì)岸線(xiàn)及泊位資源。招商局集團通過(guò)對兩大沿海成熟港口的收購活動(dòng)，實(shí)現該集團在環(huán)渤海及珠三角港口資源整合的前期布局，為其母港建設戰略打下鋪墊。

（3）側重拉非地區港口收購，為“一帶一路”先行布點(diǎn)

在海外港口收購上，招商局重視拓寬拉丁美洲及非洲新型市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展及“一帶一路”沿線(xiàn)的布點(diǎn)。2017年9月收購的巴拉那瓜港位處巴西，是拉美地區的主要貿易門(mén)戶(hù)；2015年收購的土耳其Kumport港則為集團地中海地區開(kāi)辟了新的門(mén)戶(hù)；2013年收購的吉布提港則是東非紅海的要塞，2012年收購的位于西非的多哥洛美港遙相呼應。拉美地區及非洲地區的碼頭價(jià)格相對較低，競爭對手也較少，是較為理想的投資地點(diǎn)。

圖2 2012-2016年招商局港口收購項目地點(diǎn)分布

招商局集團在斯里蘭卡先后收購的科倫坡碼頭與漢班托塔港則是該集團在“一帶一路’戰略指導下的重要布點(diǎn)。漢班托塔港位于斯里蘭卡南部海岸，處于距離亞洲至歐洲主要航道10里范圍內的黃金位置，是亞非地區的中轉站，更是“一帶一路”戰略的重要節點(diǎn)。該收購項目的港口腹地更夠覆蓋南亞及東非地區，作為“絲路驛站”能夠為“一帶一路”貿易線(xiàn)帶來(lái)充足貨源與廣闊的市場(chǎng)空間，同時(shí)與2012年招商局集團收購的斯里蘭卡西部的科倫坡碼頭形成協(xié)同效應。

根據德魯里報告，在全球經(jīng)濟形勢不斷回暖的大環(huán)境下，集裝箱碼頭需要的預期將更為積極，預測復合年均增長(cháng)率將達到4%，2021年前，全球港口總吞吐量將調高1.52億標箱。在此背景下，預計中遠海運集團及招商局集團將繼續擴大其碼頭收購、兼并交易的步伐，兩大集團的收購趨勢將呈現以下幾個(gè)特點(diǎn)：

一、沿主要航線(xiàn)進(jìn)行港口布局。在海外港口碼頭收購上，招商局集團與中遠海運集團可能延續他們的收購偏好：中遠海運集團在歐地航線(xiàn)的布局已趨于完整，海洋聯(lián)盟也提出將突破原主干航線(xiàn)局限，擴大到南北航線(xiàn)，中遠海運集團或將會(huì )依此將投資目光擴散至拉丁美洲地區；同時(shí)由于拉丁美洲及非洲巨大的市場(chǎng)潛力與之前較少的港口布點(diǎn)，招商局則可能繼續投資拉非等新興市場(chǎng)的港口及各個(gè)要塞的港口布局，以求碼頭業(yè)務(wù)遍地開(kāi)花。

二、根據自身業(yè)務(wù)需要對不同類(lèi)型的港口碼頭進(jìn)行收購。在具體收購碼頭種類(lèi)上，中遠海運集團將主要收購集裝箱碼頭；招商局集團將主要收購散雜貨碼頭。中遠海運集團是目前全球排名前三的集裝箱船公司，并是三大航運聯(lián)盟Ocean的重要成員之一。未來(lái)該集團可能會(huì )加大對集裝箱港口的投入，既滿(mǎn)足自身的業(yè)務(wù)需要，也為投資碼頭的貨源有所保證。而招商局集團則以油輪和散貨運輸為主，與中遠海運集團相比，在散雜貨碼頭持有量上占有絕對優(yōu)勢。未來(lái)招商局可能在擴充其集裝箱碼頭所有量的基礎上，更加注重對于散貨碼頭的收購。

三、抱團出海降低風(fēng)險 ，收購海外較成熟的港口。碼頭收購屬于大型長(cháng)期投資項目，投資回報率較慢，海外資產(chǎn)也存在政策風(fēng)險，中資企業(yè)對海外項目的社會(huì )風(fēng)險掌握和控制尚不成熟。招商局集團及中遠海運集團或將通過(guò)合作，降低收購活動(dòng)的融資難度同時(shí)也方便未來(lái)對于碼頭的運營(yíng)管理，降低營(yíng)運成本與風(fēng)險，壓縮投資開(kāi)發(fā)周期，較快帶來(lái)盈利。